中国央行MLF缩量平价续做：货币政策灵活应对经济挑战

元描述: 中国人民银行对MLF进行缩量平价续做，展现了灵活的货币政策，旨在维护市场流动性合理充裕，并为未来降息留足空间。本文将深入分析MLF操作背后的逻辑，以及未来货币政策走向。

引言:

近年来，全球经济面临着复杂多变的局势，国内经济也面临着新的挑战。在此背景下，中国央行采取了灵活的货币政策，以应对不断变化的市场需求。近期，央行对中期借贷便利（MLF）进行了“缩量平价”续做操作，引发了市场广泛关注。这一操作意味着什么？对未来货币政策走向有什么启示？本文将深入解读央行MLF的操作逻辑，并探讨未来货币政策的可能性。

MLF缩量平价续做：维护流动性平衡

种子关键词: MLF

2023年8月26日，中国人民银行对15日到期的4010亿元中期借贷便利（MLF）进行了“缩量平价”续做操作，将续做规模定为3000亿元。这一操作符合市场普遍预期，体现了央行稳健中性、灵活适度的货币政策立场。

那么，为什么央行要选择缩量平价续做MLF呢？

  • 维护月末流动性合理充裕： 8月底临近，市场流动性面临较大压力，政府债券净缴款、逆回购到期量增加等因素都会对市场资金面造成一定冲击。央行通过加量逆回购操作和缩量MLF续做，实现了对短期和中长期资金需求的平衡，维护了月末流动性合理充裕。

  • 平抑月末流动性波动： 将MLF操作时间后移至每月25日，可以有效地平抑月末、季末流动性扰动，避免过度依赖MLF工具来调节短期流动性。

  • 与LPR报价进一步脱钩： 将MLF操作时间后延，有利于将MLF与LPR报价进一步脱钩，强化MLF作为中长期资金供给工具的作用，减少MLF对LPR的影响。

  • “重量不重价”的新模式： 当前，MLF操作利率的政策色彩正逐渐淡化，更注重市场化因素，会跟随市场利率波动。这表明，MLF操作利率不再是央行释放政策利率调整信号的主要途径。

MLF缩量平价续做也体现了央行对当前经济形势的判断和政策取向。一方面，中国经济持续恢复，但基础尚不牢固，需要适度宽松的货币政策支持。另一方面，通货膨胀压力依然存在，需要控制货币供应过快增长。央行通过缩量续做MLF，既保持了流动性的合理充裕，又避免了过度宽松，体现了稳健中性的货币政策立场。

未来货币政策走向：降息可期

虽然MLF操作利率短期内维持稳定，但考虑到内外环境变化，业内普遍预计，年内继续降息或仍可期。

  • 美联储降息预期强烈： 8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上释放了明确的降息信号，这将为中国货币政策调整创造更多空间。

  • 人民币汇率压力缓解： 随着美联储降息预期增强，中美之间货币政策差异开始缩小，人民币汇率外部压力有所减轻，为国内货币政策提供更多回旋余地。

  • 国内经济稳增长需求依然存在： 国内经济稳增长需求依然存在，企业和居民投资意愿仍需提振，降息有利于降低企业融资成本，促进经济增长。

业内人士预计，四季度央行或再度下调主要政策利率，即7天期逆回购利率，下调幅度估计在10到20个基点。 此外，当前MLF操作利率整体高于银行同业存单利率，未来MLF操作利率还有一定下行空间。

降息将有助于降低银行资金成本，推动企业和居民贷款利率下调，保持银行净息差基本稳定，进而促进实体经济发展。

MLF加量续做：支持经济持续增长

除了降息，未来央行还可能通过加量续做MLF的方式，保持市场流动性合理充裕，支持经济持续增长。

  • 年内 MLF 到期规模巨大： 年内还将有4.28万亿元 MLF 资金到期，且到期规模逐月增大。

  • 稳增长政策发力： 稳增长政策持续发力，市场信贷需求将会增加。

  • 政府债券发行高峰期： 政府债券发行将持续处于高峰期，需要充足的市场流动性支持。

综合考虑上述因素，未来一段时间 MLF 有可能延续加量续作。 此外，下半年降准落地也有可能，进一步降低银行资金成本，支持信贷增长。

MLF 操作的深远影响

央行对 MLF 的灵活操作，体现了中国货币政策的灵活性，以及对经济形势变化的及时反应能力。

未来，央行将继续根据经济形势变化，运用各种货币政策工具，保持市场流动性合理充裕，支持经济高质量发展。

常见问题解答

1. 央行为什么要缩量续做 MLF？

央行缩量续做 MLF 的目的在于维护月末流动性合理充裕，平抑月末流动性波动，与 LPR 报价进一步脱钩，并体现“重量不重价”的新模式。

2. 未来 MLF 操作利率会下降吗？

考虑到内外环境变化，年内继续降息或仍可期。预计央行会在四季度再度下调主要政策利率，即7天期逆回购利率，下调幅度估计在10到20个基点。

3. 央行可能会采取哪些措施来保持市场流动性合理充裕？

央行可能会通过加量续做 MLF、降准等措施，保持市场流动性合理充裕，支持经济持续增长。

4. MLF 操作对经济有什么影响？

MLF 操作是央行调节市场流动性的重要工具，对经济影响巨大。缩量续做 MLF 可以维护流动性合理充裕，支持经济平稳运行。降息可以降低企业融资成本，促进经济增长。加量续做 MLF 可以提供更多流动性支持，为经济发展提供助力。

5. 未来货币政策会如何发展？

未来货币政策会继续保持稳健中性，灵活适度，根据经济形势变化，运用各种货币政策工具，保持市场流动性合理充裕，支持经济高质量发展。

6. 央行对 MLF 操作的灵活调整，体现了中国货币政策的哪些特点？

央行对 MLF 操作的灵活调整，体现了中国货币政策的灵活性，以及对经济形势变化的及时反应能力。

结论

总而言之，中国央行对 MLF 的缩量平价续做，展现了灵活的货币政策，旨在维护市场流动性合理充裕，并为未来降息留足空间。未来，央行将根据经济形势变化，运用各种货币政策工具，保持市场流动性合理充裕，支持经济高质量发展。

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